Perencanaan exit dan penjualan kembaliExit planning and resale

Setiap investasi pada akhirnya perlu dicairkan. Investor perlu mengembalikan dana kepada pemodalnya, pendiri ingin pensiun, atau pemegang saham ingin memindahkan modal ke peluang lain. Exit yang direncanakan jauh hari biasanya menghasilkan nilai lebih baik dan proses yang lebih tenang daripada exit yang dilakukan terburu-buru. Jasa perencanaan exit investasi membantu Anda memilih jalur keluar yang paling sesuai, mempersiapkan perusahaan agar menarik bagi pembeli, dan mengelola proses penjualan kembali saham.

Kapan perencanaan exit sebaiknya dimulai

Idealnya, exit dipikirkan sejak investasi masuk. Perjanjian pemegang saham yang baik sudah mengatur hak-hak yang berkaitan dengan exit, seperti tag-along, drag-along, opsi jual, dan hak menawarkan terlebih dahulu. Persiapan operasional dan keuangan sebaiknya dimulai beberapa waktu sebelum rencana penjualan, karena perbaikan yang meningkatkan nilai memerlukan waktu untuk terlihat dalam laporan keuangan.

Pilihan jalur exit

Penjualan kepada pembeli strategis

Perusahaan atau saham dijual kepada perusahaan di industri yang sama atau terkait. Pembeli strategis sering bersedia membayar lebih karena sinergi, tetapi due diligence-nya biasanya mendalam dan bisa memerlukan persetujuan otoritas persaingan usaha bila nilai transaksinya memenuhi ambang tertentu.

Penjualan kepada investor finansial

Saham dijual kepada dana investasi lain. Jalur ini umum untuk investor minoritas atau ketika pendiri ingin tetap menjalankan perusahaan dengan mitra baru.

Pembelian oleh manajemen atau pemegang saham lain

Manajemen yang ada membeli saham, sering dengan dukungan pembiayaan. Pemegang saham lain juga bisa membeli berdasarkan hak menawarkan terlebih dahulu. Jalur ini menjaga kesinambungan usaha, tetapi harga dan pembiayaannya perlu dirancang dengan cermat.

Pembelian kembali oleh perseroan

Perseroan membeli kembali sahamnya sendiri. UU 40/2007 tentang Perseroan Terbatas membatasi pembelian kembali, antara lain agar tidak mengurangi kekayaan bersih di bawah batas tertentu dan dengan batas jumlah saham yang dapat dimiliki perseroan. Karena itu jalur ini biasanya hanya cocok untuk porsi kecil.

Penawaran umum di bursa

Perusahaan menjadi perusahaan terbuka dan sahamnya diperdagangkan di bursa. Jalur ini membutuhkan persiapan panjang, kepatuhan pada ketentuan pasar modal di bawah pengawasan OJK, dan tata kelola setingkat perusahaan terbuka.

Mempersiapkan perusahaan sebelum dijual

• Rapikan laporan keuangan dan, bila memungkinkan, audit beberapa tahun terakhir.
• Bereskan legalitas: anggaran dasar terbaru, perizinan, sertifikat aset, dan kontrak penting.
• Kurangi ketergantungan pada pemilik dengan memperkuat tim manajemen dan mendokumentasikan proses.
• Selesaikan sengketa dan tunggakan yang bisa menurunkan harga.
• Pisahkan aset yang tidak terkait usaha, misalnya properti pribadi yang tercatat atas nama perusahaan.
• Siapkan vendor due diligence untuk menemukan masalah lebih dulu daripada pembeli.

Tahapan jasa perencanaan exit investasi

1. Penetapan tujuan: waktu exit, nilai yang diharapkan, keterlibatan setelah penjualan, dan pertimbangan nonfinansial seperti nasib karyawan.
2. Penelaahan dokumen: perjanjian pemegang saham, anggaran dasar, dan perjanjian kredit yang dapat membatasi pengalihan saham.
3. Valuasi indikatif untuk memahami kisaran nilai dan faktor pendorongnya.
4. Pemilihan jalur exit berdasarkan perbandingan nilai, kepastian, waktu, dan risiko.
5. Program persiapan untuk meningkatkan nilai dan menutup kelemahan.
6. Pelaksanaan penjualan: penyusunan memorandum informasi, pencarian dan seleksi pembeli, negosiasi, dan penandatanganan.

Aspek pajak dan struktur

Penjualan saham menimbulkan kewajiban pajak bagi penjual, dan perlakuannya bisa berbeda tergantung status penjual, misalnya perorangan, badan dalam negeri, atau badan luar negeri, serta struktur transaksinya. Perencanaan bersama konsultan pajak sebelum transaksi membantu menghindari kejutan, dengan tetap patuh pada ketentuan yang berlaku.

Menjaga usaha tetap berjalan selama proses

Proses penjualan menyita waktu manajemen. Penurunan kinerja di tengah proses bisa menjadi alasan pembeli menurunkan harga. Karena itu, sebaiknya tunjuk tim kecil yang menangani transaksi, sementara manajemen lain tetap fokus pada operasional dan target bulanan.

Kesalahan yang sering terjadi

• Mulai mempersiapkan exit ketika pembeli sudah datang.
• Tidak memeriksa pembatasan pengalihan saham dalam anggaran dasar atau perjanjian kredit.
• Menetapkan harga berdasarkan harapan, bukan valuasi.
• Hanya bernegosiasi dengan satu pembeli.

Berapa lama dan faktor biaya

Persiapan exit bisa berlangsung beberapa bulan sampai lebih dari setahun, tergantung kondisi perusahaan dan jalur yang dipilih. Biaya jasa dipengaruhi ukuran perusahaan, jalur exit, kebutuhan valuasi dan due diligence, serta luas pencarian pembeli. Biaya notaris, penilai, dan biaya resmi dibayar terpisah.

Tips memilih penyedia jasa

Pilih penasihat yang mampu mendampingi dari persiapan sampai penandatanganan, memahami sisi hukum dan keuangan, serta jujur tentang kisaran nilai yang realistis.

Tim ALLMAR Law & Investment bagian Investasi dapat membantu Anda merencanakan exit, menyiapkan perusahaan, dan mengelola penjualan kembali saham dengan proses yang tertata.